临近2010年底——5.9万，中国新茶行业迎来2022年以来最大的一次投资。
12月5日，乃雪氏茶业控股有限公司发布公告称，已签署投资协议，以5.25亿元收购茶叶新品牌“乐乐茶”的主体公司上海茶天餐饮管理有限公司43.64%的股权。
具体来看，上述交易主要包括股权购买和增资认购两部分，其中3.25亿元为现有股权购买，2亿元用于认购新发行的股权。交易完成后，乃雪将成为乐乐茶的第一大股东，乐乐茶也将成为其关联公司。
根据协议，乐乐茶可以继续独立运营，即保持品牌不变、团队不变、运营不变。乐乐董事会将由7名董事组成，其中4名董事(包括董事长)由乃学委派，设总经理一名。首任总经理将是乐乐茶前首席执行官李明博。
对于奈雪的投资，资本市场也立即做出了反应。当日，该公司股价一度上涨逾17%，最高股价为8.49港元。12月6日，奈雪的茶叶上涨4.86%，至7.55港元，总市值129.5亿港元。
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公开资料显示，与乃雪类似，乐乐茶是一个以茶叶软包装为主的新茶品牌。
截至今年11月，乐乐茶已有140家门店，覆盖全国21个城市，其中上海60家。按照计划，乐乐茶今年预计新开门店72家，2023年春节前门店总数将达到158家。
2016年12月，乐乐茶在上海开了第一家店；次年6月，市场热门产品脏包上市，逐渐从众多茶叶品牌中脱颖而出，成为除喜茶、乃雪茶之外最炙手可热的高端新茶品牌。
而资本也是由风推动的。2018年9月至2020年7月，乐乐茶先后获得四轮融资，包括水滴资产、王思聪旗下的普思资本、红星美凯龙、龙柏资本等。
在资本的推动下，乐乐茶加速发展。它升级了LOGO、店面布局、周边区域等。并大步走出上海，先后进入广州、北京、Xi、南京、杭州、武汉、重庆等城市，有与喜茶、乃雪的茶分庭抗礼之势。
然而好景不长。龙柏资本之后，乐乐茶没有再获得融资，扩张不得不停下来。2021年起，在全国范围内进行战略收缩，先后退出重庆、Xi、广州市场，并减少在京门店，将发展中心放在华东地区。
同时，疫情的影响也让乐乐茶不可避免地陷入了亏损。根据奈雪的收购公告，乐乐茶2020年和2021年主营收入分别为7.3亿元和8.7亿元，税后亏损分别为2064.3万元和1816.7万元，净资产分别为1.9亿元和1.8亿元。
2021年7月，有市场消息称喜茶有意收购乐乐茶，估值40亿元。
然而很快，喜茶创始人聂云辰在朋友圈回应称消息不实，并写道：“引入中间商后确实有过一段时间的接触，但在深入了解内部情况、业务数据和条件后，完全、彻底、坚决地放弃了。”
值得注意的是，按照奈雪的交易价格，即5.25亿元换取乐乐茶43.64%的股权，乐乐茶整体估值约为12亿元，与传闻的40亿元估值相差甚远。即使与龙柏资本上次投资时17.1亿元的估值相比，也下降了约5亿元。
估值下滑的乐乐茶
其实作为这次收购的主角之一，奈雪的处境也并不好。
2021年6月30日上市首日，奈雪以18.86港元的开盘价破发，较19.8港元的发行价下跌4.75%。时间一长，奈雪股价震荡下行，最低跌至3.65港元/股。
截至2022年12月6日收盘，股价报7.55港元/股，总市值129.5亿港元，刚刚上市仅40%。
性能方面，乃雪也不理想。2018-2020三年间，奈雪营收分别为10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元。同期，奈雪的茶叶调整后净利润分别为-5660万元、-1170万元、1664万元。
虽然耐雪在2020年短暂“翻身”实现盈利，但上市后的2021年，耐雪的茶叶再次由盈转亏，当年调整后净利润为-1.45亿元。
时间到了2022年，奈雪正试图通过采取降价策略来抢占市场份额。最新半年报显示，2022年上半年，奈雪旗下奶茶店平均每单销售额为36.7元，去年同期为43.5元。
但这种策略效果并不明显，甚至订单量不增反减。2022年上半年，奈雪每家奶茶店的日均订单量从488.9单下降到346.2单，同比下降超过142单。
截至2022年6月30日，奈雪营收20.44亿元，同比下降3.8%；调整后净亏损2.49亿元，同比下降618.75%。
奈雪的茶叶在盈利预警中表示，由于当地多次受疫情影响，市场消费减弱，导致门店收入同比略有下降。随着门店数量的增加，人力、门店租金等固定成本金额相应增加，进一步导致集团亏损。
虽然还在亏损，但奈雪今年并没有停止扩张。
截至2022年9月30日，奈雪经营的奶茶店数量达到973家，净增门店156家。
此前，乃雪之茶创始人彭鑫表示，预计到今年年底，乃雪之茶全国门店将超过1000家，届时乃雪之茶将成为直营模式下首家千店茶品牌。
除了开店，乃雪的茶也在投资轨道上扩张。
据悉，在收购乐乐茶股权之前，奈雪还在年内投资了新茶品牌茶一记、咖啡品牌奥卡、烘焙品牌“禾索”、咖啡连锁品牌“怪兽瞌睡”等新兴品牌。
业内人士指出，在饮料行业，通过并购或入股其他企业来扩大规模、增加自身竞争力的情况较为普遍。比如喜茶投资了多个饮料品牌，如咖啡品牌跷跷板咖啡、茶品牌等以及桃桃桃、野翠山等多个品牌；冰雪城投资了茶叶品牌广东惠茶等。
针对收购乐乐茶股权一事，乃雪在公告中指出，乐乐茶作为当前茶行业的龙头企业之一，具有良好的品牌实力和消费者认知度，尤其是在华东地区。未来奈雪在门店拓展、供应链、数字化自动化、内部管理等方面的优势。将赋能乐乐茶，帮助其实现进一步增长，为乃雪实现良好的投资回报。
据了解，双方还就乐乐茶未来的上市计划做了约定。
在公告中，乃雪承诺，如果乐乐茶在2025年至2027年的任何一年实现了约定的业绩，符合境外上市的条件，但由于乃雪作为乐乐茶股东造成的同业竞争导致上市计划受阻，乃雪将对前述因素进行调整和修正。
如果耐雪未能在规定期限内完成上市前调整以纠正前述因素，前投资者有权根据股东协议的其他约定要求耐雪进行纠正，或者无法纠正的，可以要求耐雪以每年8%的简单利润率从前投资者处收购其持有的目标公司全部或部分股权。
此外，对于此次投资，乃雪还指出，收购乐乐茶也有助于进一步优化行业竞争环境，降低其未来门店扩张和运营的成本。
