2022年6月6日，重庆登康口腔护理用品股份有限公司(以下简称“登康口腔”)提交招股说明书，拟在深交所主板上市。
营收依赖单一的主营产品，登康口腔目前的对外投资也很单一。根据其目前的股权结构图，其名下只有两家子公司，分别是重庆登康口腔健康科技有限公司和重庆杜愚百货大楼集团有限公司(“杜愚百货”)，分别持股100%和6.7568%。目前，杜愚百货已显示“取消”，这相当于只有一个外国投资。
外部投资简单，内部股权结构稳定。公开报道显示，2001年12月，重庆牙膏厂联合重庆百货大楼、机电集团、化医集团、新世纪百货成立登康口腔，完成股份制改造。此后，登康口腔的股权结构19年不变，直到2020年1月，温氏投资增资，入股登康口腔。同年6月和2022年1月，登康口腔员工持股平台连续两次增资。
目前，登康口腔的大股东为重庆纺织控股(集团)有限公司，持股79.77%，由重庆SASAC全资拥有。此外，重庆SASAC通过重庆百货大楼有限公司间接持有登康口腔0.5541%的股份，为登康口腔的实际控制人。广州温氏投资有限公司是登康口腔的第二大股东，持股8.1%，是温氏食品集团有限公司的全资子公司。
在登康口腔披露的“募集资金使用情况”中，虽然“智能制造升级建设项目”排在第一位，但“全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目”是计划投资额最高的项目，达到3.7亿元，与登康口腔6.6亿元的计划募资总额相比，占比高达56%。具体来说，3.7亿元中，40%用于渠道升级，60%用于品牌推广。
这样，用于品牌推广的费用将超过2.2亿元。事实上，登康口腔一直很舍得花钱做营销推广。招股书显示，报告期内登康口腔的销售费用分别为2.76亿元、2.66亿元、2.79亿元和1.51亿元，占各期主营业务收入的25%左右。在销售费用明细中，广告及推广费用占比从2019年的37%上升至2021年的57%，今年上半年继续上升至62%。
登康口腔表示，“目前公司已经构建了分销、直供、电商并重的销售渠道体系。”但其招股书显示，报告期内，其产品销售以分销模式为主，分销模式收入分别为8.16亿元、8.82亿元、9.30亿元和4.74亿元，占当年主营业务收入的86.63%、85.88%、81.61%和77.70%。
一方面，这是沉重的营销，另一方面，R&D率下降。2022年上半年，登康口腔的R&D率为2.84%，不到销售率的零头，也是最近三年半以来的最低。
