4月23日，穆迪将复星国际对财富之星(BVI)有限公司发行并由复星国际担保的债券的“Ba2”企业家族评级(CFR)和“Ba2”高级无担保评级列入降级名单。期待着从“稳定”到“评级”的变化，以列入观察名单。
复星的降级反映了穆迪对该公司的担忧，因为在冠状病毒导致的衰退期间，该公司可以将其信用指数维持在适合其Ba2 CFR的水平。
冠状病毒爆发的迅速蔓延、全球经济前景恶化、油价下跌和资产价格下跌正在许多部门、地区和市场造成严重和广泛的信贷冲击。这些发展的综合信贷效应是前所未有的。截至2019年底，旅游和消费者相关业务占复星总投资组合价值的15%，受到其对旅行限制、消费者需求和情绪的敏感性的严重影响。
复星的债务融资投资战略、对短期融资的依赖以及经常性收入无法完全覆盖其运营和利息支出，因此其投资组合价值和股息收入有可能在未来12-18个月内(主要来自被投资方的股息收入)在控股公司层面下降。在这些前所未有的金融市场动荡和充满挑战的商业环境中，复星还面临着来自投资者的信贷传染风险。
复星有债务融资的投资策略。因此，其投资现金流出一直超过剥离收入，其债务杠杆持续上升。尽管该公司已采取措施加快资产回收和优化债务期限，但穆迪预计未来12至18个月资金缺口将继续存在。
复星控股公司层面的流动性相对较弱。其经常性收入(主要是基本投资的股息)不足以支付利息和运营费用。此外，其手头现金不足以支付未来12个月的短期债务。复星继续进入融资市场，以满足其再融资需求，并持有大量可提供替代流动性的证券，但穆迪预计，动荡的金融市场环境将使资产处置和融资渠道更具挑战性。
穆迪预计，复星的调整后(营运资本[FFO]+利息)/利息覆盖率在未来12至18个月仍将远低于两倍，而同期基于市场价值的债务杠杆比率(MVL)将继续上升，超过40%。Ba2 CFR的这些指标很弱。
此外，在未来12-18个月内，充满挑战的经济和商业环境可能会减少现金流，并削弱旅游和消费者相关业务主要投资者的信贷质量，从而增加复星的信贷传染风险。
穆迪的评估将侧重于(1)复星在控股公司层面提高调整后(营运资本[FFO]+利息)/利息覆盖率和流动性状况的能力，(2)缩小投资和资产剥离之间资金缺口的能力，(3)冠状病毒导致的经济放缓和金融市场动荡削弱复星投资价值和信贷质量的程度，以及(4)复星降低杠杆率(以MVL比率衡量)的能力。
考虑到降级审查，短期内不太可能升级。
但是，如果复星(1)将其[股息+利息收入/[利息+营业费用覆盖范围]提高到控股公司级别的两倍以上，并且(2)持续增强其流动性头寸，则可以确认这一评级。
如果(1)复星的财务状况恶化，调整后的MVL继续升至40%-45%以上，或者合并调整后的债务/资本继续升至40%-45%以上，穆迪可能会下调评级。(2)投资组合质量下降或被投资者的传染风险增加；或(3)公司对短期资金的依赖没有改善，其经常性收入与控股公司一级的经常性支出之间的差距仍然存在。
就环境、社会和治理(ESG)因素而言，穆迪将冠状病毒爆发视为其ESG框架下的社会风险，因为它对公共健康和安全具有重大影响。今天的行动反映了对复星影响的广度和严重性，以及由此引发的信贷质量的普遍恶化。
在管理风险方面，穆迪还考虑了控股股东兼董事长郭广昌的集中所有权。截至2019年12月31日，郭广昌先生持有公司60.3%的股份。此外，尽管该公司的投资组合复杂且不断发展，但其对公众投资者的投资透明度有限。
该公司在证券交易所上市，其11个董事会中有一名非执行董事和四名独立非执行董事，部分缓解了这些风险。此外，本公司亦定期为董事提供培训，并设有审核委员会、薪酬委员会及提名委员会以支持董事会的职能。
