2020博鳌房地产论坛·特写 “一只南美洲亚马逊河流域热带雨林中的蝴蝶，偶尔扇动几下翅膀，可以在两周以后引起美国德克萨斯州的一场龙卷风。”
这是著名的蝴蝶效应，给到人们的启示是，一个微小的初始事件，很可能引起系统性的整体灾难。
或许可以说，最初只是一个寻常的选择，在不远的未来可能带来翻天覆地的变化。
像最近的新冠疫情，一开始只是个别病例，国内选择暂停一切经济活动，全力抗疫，国外却没有给予足够重视。不同的选择，短短数月发展成不一样的局势。
半年多过去，中国成为了目前全球唯一GDP正增长的大型经济体。
事实上，小到个人，大到国家，每时每刻都在面对着各种各样的选择。其中有不少更是每一个人都要经历的，比如：今晚吃什么？妈妈和女朋友掉水里了应该先救谁？
视线转移到房地产行业，这个选择题也是每年博鳌房地产论坛都在讨论的问题：是规模重要，还是质量、收益更重要？优先选择追求规模还是精益求精？
8月13日，2020博鳌房地产论坛关于资本金融的全体大会上，阳光控股执行董事、阳光城集团执行副总裁、全球合伙人吴建斌分享了他对财务平衡与规模扩张的看法，他称这是“挑战一下自己”。
因为对于房地产企业而言，负债、规模、利润仿佛是一个“不可能的三角”。
“我过去一直在财务、金融、战略这个领域从事管理业务，有20多年的经验，我也一直在寻找这中间有没有一个平衡关系。”吴建斌表示。
他画了一个天平，左边是负债，右边是规模，中间是利润。当负债重时，规模就往上走，也就是加杠杠的过程，规模可以做大。减负债、降杠杆，规模就要下降，支撑点就是利润。
吴建斌进一步指出，中间有没有可以计算的公式？或者计算的模型？他试图通过演讲倒逼自己，把这个问题回答清楚。
不过，之所以是“不可能的三角”，就是人们始终无法在其中寻找到一个平衡点，而且这个过程需要市场上经验最丰富的从业者才能把控，犹如刀尖上跳舞。
“这三者之间没有公式可以计算，只能靠自身的经验，靠这些经验得出之间的逻辑关系。”吴建斌续指，三者之间的平衡关系是动态变化的，动态平衡的过程不单只是自身的状况，还关乎行业。
在吴建斌看来，相当长一段时间里，房地产行业高财务杠杆是根本降不下来的。没有条件，也没有理由，杠杆能推动公司快速发展，只要把经营现金流作为第一要务来抓。
“企业管理的核心是财务管理，财务管理的核心实际上是现金流管理，而现金流管理的核心是经营性现金流管理，经营性现金流的管理，实质上是可以动用的现金流管理。”绕口令般的描述，说明现金流非常重要。
这不是吴建斌第一年提出这个观点，只是今年因为新冠疫情，形势发生了大幅变化——去年各种各样的政策收紧房地产行业银行贷款、信托、发债等各种融资渠道，今年则是放水和宽松。
这让吴建斌的观点在现在这个时间点听起来，更像是强烈的风险提示。
规模没有什么不好的，毕竟现在依然是规模红利时代，“房企规模扩张还是第一要务，在这个方面是不存在争议的。”吴建斌表示。
极致完美的状态就是有规模也有质量，只是要达到这样的状态非常有挑战性。
方正证券首席经济学家、北京大学经济政策研究所副所长颜色也表达了自己的观点，他表示，房地产行业在金融方面杠杆率已经非常高了，疫情之后宏观杠杆率已经超过300%。但是现在又不能去杠杆，一去杠杆市场就完蛋了。
“未来必然要大力发展直接融资市场，不管是IPO、房地产基金还是其它各种形式的直接融资市场，必然有特别大的空间。”颜色指出。
这是金融的力量，引入传统资金之外的低成本资源，能让企业降负债的同时达成规模扩张。
建银国际金融有限公司董事总经理曾粤晖在主持精英对话时便直言：“如果再加两个字，就是‘相信金融的力量’。”
有意思的是，与会嘉宾都在讨论金融的好处，至于未来将是一番什么样的景象，没有人敢非常笃定地落下定论。
就如南美洲亚马逊河流域热带雨林中的蝴蝶，偶尔扇动几下翅膀，不知未来将在房地产行业刮起怎么样的龙卷风。
